新的债务危机威胁着全球稳定

全球债务已经发展到前所未有的高水平。我们必须解决这一问题，以防止其引发又一场金融危机。

上周，国际货币基金组织(IMF)在华盛顿举行年会。在会上，它强调了这一问题。

除此之外，全球经济还面临着其他问题，包括世界贸易停滞，商品价格下降，发展中国家的资本流动逆转等。

联合国发布的一份最新报告显示，目前的状况为全球危机的第三阶段。这次危机从2008年在美国开始，然后第二波传播到欧洲，现在向发展中国家迁移。

国际货币基金组织表示，世界的债务已达到152万亿美元，创记录最高水平。在2002年，这是全球国内生产总值（GDP）的价值的200%，但在2015年，已升至225%。

私营经济债务占总额的三分之二，但政府债务也快速上升。国际货币基金组织警告称，这有可能引发另一场金融危机。

“过度的私人债务对全球经济复苏和金融稳定风险来说，是一个主要的不利因素，”国际货币基金组织的财政事务主任康加斯帕说。“快速增加的私人债务最终往往会导致金融危机”。

全球债务大部分主要集中在发达国家。由于宽松的货币政策和低、零甚至是负利率,特别是量化宽松政策，例如在央行购买债券和向银行体系注入数万亿美元，导致债务产生这么大的跳跃。

本来希望这个大规模的输入，能促使银行给消费者和企业增加贷款,从而刺激经济增长。

然而，实体经济并没有获得那么多的好处。相反，大量的资金有些进入股票市场,有些用于提高价格,有些进入发展中经济体，因其投资者想要寻求更高的收益率,这都为推动其债务增长提供助力。

在新兴经济体中，非金融企业的债务从2008年底9万亿美元增长到2015年底的25万多亿美元,也可以说是从它们的国内生产总值的57%升至104%。

现如今，在发展中国家，外国人持有空前高份额的债券和股票，因此容易受到投资者的情绪和基金波动的影响，并导致金融危机。

当市场氛围或环境发生改变，大规模的资本流入同等地会变成大量资本流出。事实上，在过去几年里，这种潮涨潮跌循环的资本流动模式已经经历了多次。

据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）介绍，2015年第四季度，大量资本从发展中国家流出。那一整年的净流出为6560亿美元，为国内生产总值的2.7%。

这跟2013年净流入占GDP的1.3%的情形相比，是一个巨大的变化。这之间4.4%的转变，要比1981-1983，1996-1998以及2007-2008之间的资本流动的逆转要更悬殊。

但是，在近几个月，随着资金投资者回归到新兴经济体，这种循环再次转变。例如，在马来西亚,它在2015年遭受大量资本流出后, 在过去的几个月里，有净资金流入股票和债券市场。

通过这些周期，发展中国家的债务也在增长。“在繁荣时期，低息贷款的容易获得导致了发展中国家债务水平不断增长，”联合国贸发会议2016年贸易与发展报告指出。

发展中国家的外债从2000年的2.1万亿美元，上升至2015年的6.8万亿美元。总体债务(国外和国内)上涨了超过31万亿美元，导致很多国家总债务与国内生产总值的比率达到120%以上，有些国家甚至超过200%。

现在一个噩梦般的场景开始呈现。对许多国家来说，这个趋势是一个转折，低息贷款的获得渠道也开始枯竭。联合国贸易暨发展会议提出：“在大宗商品价格不断下跌,发达经济体增长疲软的背景下, 借贷成本已经推高地非常快, 在很大程度上，把在有利的条件下看似合理的债务负担变成不可持续的债务。”

在一些国家，这个问题还混杂着货币贬值(增加外债的价值)和商品价格降低。

因此，这些国家遭受着多重打击——大宗商品价格下降和出口收入减少，资金净流出，货币贬值（这使他们的外债增加），偿还债务成本增加，经济增长放缓。

越来越多的低收入国家经处于经济的螺旋下滑状态，导致他们经历一次新的债务危机。他们不得不向国际货币基金组织和世界银行等机构寻求紧急救助。联合国贸发会议列举了一些国家，如安哥拉，阿塞拜疆，加纳，肯尼亚，莫桑比克，尼日利亚，赞比亚和津巴布韦等，他们已经要求财政援助或正为此进行谈判。

这表明国际金融体系存在一个缺陷——它缺乏一个有序公平的债务解决机制，让面临债务危机的国家可以依靠。

从国家层面上来看，发达国家和一些发展中国家拥有企业破产法，旨在帮助企业通过有序的债务机制，从债务危机中恢复。

但目前没有这样的债务解决机制, 当国家陷入债务危机时，可以让债务人和债权人据此公平地分担责任。

由于缺乏该项机制,负债国家经常面临由债权人和救援机构强加的多年紧缩和衰退，甚至也不能保证他们的债务水平会下降。

鉴于全球债务已达创记录水平，一些国家出现新的债务危机，特别是贫穷国家，现在该是时候考虑更明智的政策来防止债务危机的产生，或者当债务危机确实发生了，也可以对其进行妥善处理。