开放金融业危险重重

作者：许国平
再也没有比上个月英国一家银行排起长队挤兑存款的画面能说明美国低信用购房者贷款引发的金融危机影响是多么深远的了。

英国发生的“银行恐慌”仅仅在首相向Northern Rock银行的储户做出保证其可以拿回存款的政府承诺的情况下才结束。这显示在受美国次贷危机直接或间接影响的机构所在的国家，投资或储蓄大众的信心水平是多么地脆弱。

问题不仅仅是次贷坏债这么简单，而是这些坏债通过一个目前都还没有理清的纠缠不清的网络从放款行销售、再销售到其他金融机构和投资者。

美国最近将利率降低了0.5个百分点，刺激股票市场上涨。但是如果出现更多关于银行、对冲基金或实际经济损失的坏消息，市场方面可能会重新回到之前的局面。

最终向解困买单的却是公众。阿伦·斯洛根在财富杂志的一篇专栏中指出，金融危机中遭受打击的小鱼根本没有人来营救，如成千上万由于无法偿还贷款而失去家园的人们和抵押贷款公司。

但是华尔街的巨人公司却“太大而不能倒闭”，他们通过向金融市场注入数十亿美元来解困。然而正是华尔街的这些巨人“从美国的边缘借款者吸收价值数万亿美元的可疑贷款，然后乞求放款公司创造更多的贷款才导致了混乱的发生，”斯洛根如是说。

“华尔街引诱和蛊惑这些金融毒物进入各种神秘的证券市场，然后销售到市场并连续获利，创造了很大的毛利。”

（最大的金融机构）华尔街并不关心真实世界如何发展，因为他们太忙于赚钱了。“而世界各地的中央银行不会让这些巨人倒下，”斯洛根继续说道。

“这就象始涌者大逃跑……这是‘太大而不能倒闭’综合征……联邦政府的工作就是保护金融体系。这也是为什么联邦政府要营救次贷始涌巨人，而放任借款人和抵押公司沉沦的原因”。

当然对发展中国家来说，一个主要的教训是开放金融业和金融体系时应小心谨慎，去管制时很可能陷入国际投资和投机网络。

由于玩家在行情好的时候很容易通过投机和有风险的投资赚钱，因此这些对他们来说有很大的吸引力。但是，最终却可能以金融灾难结束，不仅相关金融机构，而且金融体系、公众及纳税人都会受到影响。

上周联合国贸发会议举行了一次关于金融服务业发展影响的专家会议。

联合国贸发会议的一份会议报告警告发展中国家，金融业改革和开放将会有危险，只有在得到良好政策和规范支持的情况下才能有好的结果，但是由于金融体系的快速变化，这通常是很难实现的。

理论上，关于开放金融业有很多争论，而关于金融业开放的相关好处和金融业保护方面现实上也有很多令人担心之处。

报告列出了以下关于金融业开放的顾虑。

 

—  外资金融机构在国内经济中发挥的作用。鉴于金融业的战略作用，各国应避免国内金融服务体系被外资公司主导，这将导致市场支配被滥用。

—  外资公司对国内公司的负面影响。外资公司的进入可能导致国内公司利润下降，而利润空间的降低会带来降低成本的压力，从而可能导致个别国内公司陷入财政困境。

— 外资公司还可能将盈利的公司挤出国内银行市场。案例研究显示，外资的进入极大地削弱了国内银行的盈利能力。

— 一些政府希望在国内市场维持某些国内企业，或者向国内供应商提供暂时的支持。在一些产业国内公司无法与外资公司竞争，他们需要时间来调整适应新的不平等竞争。

—  对公众获取服务的担心。外资企业可能只在有利可图的产业开展业务，而不是服务有需要的产业，比如农村的零售银行。同时竞争加剧及减少成本的压力增大可能导致国内公司关闭支部，减少向穷人提供的服务。

—  担心向国外金融机构开放可能导致资本流到国外，金融服务贸易的开放可能使一国的收支平衡变得更加糟糕。

外资公司可能更愿意让国内存款投资到国外，而不是国内经济中。关于股票投资的流动，向外商提供者开放可能增加资本战和波动的可能性。

— 恰当管理开放过程很困难，缺乏调节国际金融服务市场和交易的经验，缺乏监管更复杂的金融机构的经验。

上述顾虑已导致发展中国家追求“选择性开放”金融业的政策，联合国贸发会议的报告总结说。

虽然报告没有说出“选择性开放”的含义，但是这通常意味着各国应小心谨慎，通过长时间、分步骤地开放，且只在其有信心认为没有负面影响的产业开放，要与其调节能力和国内公司的竞争能力相符合。

这一建议及上面列出的顾虑在当前全球金融危机的背景下可以说十分及时，而当前的全球金融危机说明当去管制和开放走得太远时是多么地愚蠢和危险。