金融化加剧了不平等

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2020年2月19日
第三世界网络

金融化加剧了不平等
2020年2月5日发表于SUNS＃9061

吉隆坡/槟城2月4日（IPS / Jomo Kwame Sundaram和Michael Lim Mah Hui *）——在包括宏观经济政策在内的各种渠道中，金融化加剧了不平等现象。

例如，量化宽松和低利率政策（甚至负利率）加剧了信贷和资产价格泡沫，与此同时，财政支出削减也对依赖于政府援助的一方产生了不利影响。

收益不均

由于金融化，不平等现象加剧了。

富人从更多的食利选择权（rentier options）以及政府为保护金融资产价值所做的努力中获益。

金融化的主要收益倾向于那些以低成本投机最成功的人，以及相关的资产管理和投资公司。

伴随着金融全球化，经合组织成员国的收入不平等现象加剧，工薪阶层的实际收入普遍停滞。

这些发展与20世纪90年代“公民作为投资者”和“金融民主化”代理人的承诺形成了鲜明对比。

高收入国家的金融化已经改变了人们的日常生活，人们需要越来越多的金融产品（住房抵押贷款、私人健康保险、养老金、股票和其他证券）来应对未来的不确定性，因为福利国家不再能够减轻这些不确定性。

金融全球化对发展中国家的生活和生计的影响有所不同。

与发达国家相比，金融化在发展中国家较少被提及，因为进入正规金融体系的人较少。

中产阶级家庭通过房屋按揭贷款、保险和养老基金来寻求基于资产的福利，而金融的包容性会带来其他方式。

金融化的丰富

随着长期证券收益率暴跌和资产价格飙升，极低的利率鼓励企业、私人股本、对冲基金和富人借入更多资金，投资于金融资产，从而推高了价格。

金融也通过更大的财富集中度，加剧了不平等。这要归功于为富人客户提供的独占性财富管理服务，这些客户有权获得专业服务和结构性高收益产品。

公司和富人往往通过银行保密措施来使用最佳的专业服务以避税和逃税。

私人银行聘用顶级基金经理管理富有客户的财富，提供两位数的回报率，而普通储户不得不接受较低的存款利率。

不断上升的债务和股权交易为银行家、交易员、基金经理和私人股本投资者带来了丰厚的佣金收入，这主要造成有财产的市场参与者受益。

与以往不同的是，随着金融业比制造业获得更多利润，那些从事金融业的人现在获得的收入比其他人高得多。

金融业的“过高”薪酬在上世纪80年代开始出现，并在2008年全球金融危机之前达到了高出40%，其中“租金”占了“过高”薪酬的30-50%。

美国和英国的实际工资长期下降，是因为新规则和法律有利于财富所有者而非劳动收入。

在美国，资本利得最高可以征税20％，而工资的最高边际税率为37％。

金融包容性

相比之下，穷人获得金融服务的渠道更少，但成本也更高，并且通过次级抵押贷款或无担保个人贷款为他人贡献了更多的财务收益。

工资停滞不前或下降使穷人负债累累，而金融业则从家庭贷款中获得了丰厚的利润。

1960年至2007年间，美国家庭债务占年度GDP的比例从41%上升到100%。

但关于“金融包容性”的赞誉论述，假定了每个人都成功地管理着自己在日益复杂的金融市场中的参与，且宽松的监管和“金融素养”有效地阻止了掠夺性金融行为。

由于许多人的实际工资几十年来都没有上涨，金融包容性的增强对许多人来说意味着更大的债务。

随着技术创新和金融技术在这方面显示出潜力，一些国家金融当局试图通过一些主动行动，例如通过微型金融计划和“代理银行”向“无银行账户的人”提供服务的举措，使金融化更具包容性。

金融领域的这种技术创新产生了复杂的分配结果。

更高的计算能力使金融创新成为可能，这些创新通过规模经济使投资者富裕起来，但代价是牺牲了不太懂技术和信息不太灵通的人。但创新也可以为那些收入较低的人服务。

恶性循环

如果说不平等是导致2008年全球金融危机的原因之一，那么应对危机的“非常规”货币政策，尤其是量化宽松政策（QE），也加剧了不平等，因为QE通过提高金融资产价格而起作用。

随着2008年后最早的复苏迹象出现和救助计划的出台，那些一直在为自己辩护、声称他们“大到不能倒”的“宇宙巨人”（”masters of the universe”），改变了他们的论调，谴责财政努力是不负责任的。

因此，金融危机为那些有权力和有影响力的人提供了机会，使他们能够受益于改革。

这种情况同样发生在1997-1998年亚洲金融危机之后，以及在韩国军事统治后的十年金融自由化之后。

国际货币基金组织（IMF）提供了紧急信贷，要求进行重大的结构改革，包括提高“劳动力市场的灵活性”，减少工人的议价能力，扭转1998年之前工资份额上升和增长不平等率低的问题。

[*Jomo Kwame Sundaram，前经济学教授，曾任联合国经济发展助理秘书长，2007年因推进经济思想前沿而获得瓦西里·莱昂蒂夫奖。Michael Lim Mah Hui博士是一名大学教授和银行家，在私营部门和亚洲开发银行任职。]+