阿根廷与国际货币基金组织：孤掌难鸣
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2021年3月4日
阿根廷与国际货币基金组织：孤掌难鸣
发表于2021年3月4日SUNS＃9298
日内瓦/纽约，3月3日(Alexander Kozul-Wright和Bhumika Muchhala)——在去年夏天成功与私有债权人就650亿美元外债重组达成协议后，阿根廷的注意力转向了与国际货币基金组织（IMF）的谈判，该谈判于2020年11月启动。
市场分析师预计，一项新的贷款计划将提振比索最近的贬值，并使阿根廷能够重新进入国际债务市场。
阿根廷与IMF就440亿美元债务进行的谈判，可能就延长还款期限并开启新的贷款计划达成协议。
财政部长马丁·古兹曼（Martin Guzman）最近指出，他希望在5月结束谈判（原定于3月），但费尔南德斯总统政府内部却强烈呼吁延长谈判。
阿根廷副总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·基什内尔（Cristina Fernandez de Kirchner）迫切希望推迟IMF的任何计划，直到疫情有所缓解，从而避免在10月中期选举前不得不削减开支。
基什内尔女士一贯支持国家干预经济，以支持低收入工人，这是她2007年至2015年两届总统任期间的政策纲领。
尽管阿根廷向IMF的大部分还款应于2022-23年到期，但据了解，最近几个月的谈判陷入了僵局，IMF官员对此表达忧虑。
担心还款前景的债券持有者，也对政府冻结价格、实施资本管制和对富裕家庭增税的措施提出了质疑。
最近，在阿根廷准备启动其60年来第22个IMF计划之际，古兹曼坚称，紧缩政策（大多数IMF计划的基石）不能解决该国的困境。
他表示：“2018年的计划基于同样的原则，但没有奏效……经济衰退期间的财政调整不起作用，这不是我们要做的。”
相反，古兹曼的方案是在温和增长和可负担的债务偿还背景下，逐步巩固财政；他的计划将允许阿根廷延长对国际货币基金组织的还款期限多达10年，其中包括今年晚些时候到期的约50亿美元债务。
他表示阿根廷将把预算赤字从年产值的8.5%（2020年数据）降至4.5%左右。
相比之下，IMF的协议可能要求将2021年主要财政赤字目标定为GDP的3.5%，然后恢复主要盈余（即支付利息前的政府净支出）。
因此，古兹曼的渐进式方法旨在缓慢提振增长，同时解决通货膨胀失控的问题。
以有节制的方式增加政府收入的计划，还将停止需要央行的赤字融资，这通常会引发价格上涨。实际上，阿根廷去年的通货膨胀率达到了36%。
政府一直指出，恢复阿根廷预算秩序可能需要IMF在政策上做出让步。
本月早些时候，费尔南德斯总统表示，该基金应给予阿根廷更多“灵活”的条款。此外，他指出，从世界银行和美洲开发银行等多边机构获得更多资金将是“有益的”，特别是用于资助公共基础设施项目。
“马克里经济学”
由于COVID-19的影响，阿根廷经济在2020年收缩了10%以上，这是阿根廷经济连续第三年衰退。
经济衰退始于2018年的货币危机，促使国际货币基金组织（IMF）延长了阿根廷一项创纪录的570亿美元偿还计划，使阿根廷成为该机构迄今为止最大的债务国。
2015年，自由市场政策支持者毛里西奥·马克里总统（Mauricio Macri）上任时接手了一系列问题：大宗商品价格下跌、汇率压力、福利支出压力，以及与秃鹫基金就未偿债务展开的昂贵法律战。
前任总统对比索价值的保护实际上耗尽了外汇储备，几乎迫使马克里政府陷于货币贬值。
尽管如此，IMF出于政治动机试图提振阿根廷货币的努力被证明是不合时宜且注定要失败的。在马克里的全力支持下，IMF坚持实行自由浮动汇率，这很快导致货币贬值，并迫使央行将利率上调至70%，抑制了商业活动，提高了失业率。
这场危机导致贫困人口激增，同时该国的债务与国内生产总值的比率也急剧上升。
阿根廷和IMF之间日益高涨的不信任情绪，甚至可以追溯到被误导的2018年协议之前。
大约在20年前，IMF的另一项计划崩溃，导致该国经济陷入深度衰退。五年内，危机后上台的左翼政府偿还了IMF的贷款，随后又断绝了与该组织的联系。2012年，IMF关闭了位于布宜诺斯艾利斯的办事处。
2020年，新冠肺炎加剧了阿根廷多年的经济衰退，促使政府实施了世界上最长和最严格的封锁措施之一。
迄今为止，该国死亡人数已超过50000人，该国终于开始放宽限制。展望未来，IMF作为阿根廷最大债权方的作用在帮助克服当前危机方面仍将至关重要。
去年，IMF与政府密切合作，评估了达成重组协议所需的私有债权人减免水平。
今年，许多人希望IMF能提供类似的宽松条款，以避免IMF以往安排的过高成本。
IMF支持财政刺激，但并非支持所有国家这么做
IMF在其2021年1月的《财政监测报告》更新中，对经济紧缩政策的恢复表示担忧，并指出“如果没有2021年预算计划以外的额外财政支持，预计今年的财政紧缩可能会拖慢复苏的步伐。”
债务危机、汇率风险和对信用评级下调的担忧，最近促使许多发展中国家采取了紧缩措施。
然而，对于富裕国家来说，规则就不一样了。
在今年早些时候，该基金组织财政事务部负责人维托尔·加斯帕（Vitor Gaspar）接受《金融时报》采访时指出，发达经济体应该学会承受更高的债务负担，而不是急于减少债务，特别是在创纪录的低利率环境下。
与此形成鲜明对比的是，该基金一直向发展中国家施加压力，要求它们减少外债水平并维持严格的财政规则，特别是在2008年全球金融危机之后。
这些政策的不一致性将使大多数新兴市场经济体（以及世界上的大多数人口）没有足够的财政空间来应对COVID-19带来的影响。
由于封锁措施对旅游业、贸易和商品价格下降的影响，提高国内收入的能力受到限制，进一步加剧了这种差异。
在IMF所称的“严格的融资限制”中，低收入国家的财政援助将来自何处，目前尚不清楚。
